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¿Qué tan alto es el riesgo de una recesión en Estados Unidos?

La inflación está en un máximo de 40 años. Los precios de las acciones se están hundiendo. La Reserva Federal está haciendo que los préstamos sean mucho más costosos. Y la economía se contrajo en los tres primeros meses de este año.

Por AP

- 10 de Mayo de 2022 - 13:20 hs
¿Qué tan alto es el riesgo de una recesión en Estados Unidos?.

¿Qué tan alto es el riesgo de una recesión en Estados Unidos?. (Pexels)

Por ahora, incluso los economistas más pesimistas no esperan una recesión en el corto plazo. A pesar de la compresión de la inflación, los consumidores, el principal impulsor de la economía, siguen gastando a un ritmo saludable. Las empresas están invirtiendo en equipos y software, lo que refleja una perspectiva positiva. Y el mercado laboral es más sólido de lo que ha sido en años, con una contratación fuerte, despidos muy abajo y muchos empleadores desesperados por más trabajadores.

Sin embargo, varios acontecimientos preocupantes en las últimas semanas sugieren que el riesgo de recesión puede estar aumentando. La alta inflación ha demostrado ser mucho más terca de lo que muchos economistas esperaban. La invasión rusa de Ucrania ha exacerbado los precios mundiales de los alimentos y la energía. Los confinamientos extremos en China por COVID-19 están empeorando la escasez de suministro.

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Y cuando el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, habló en una conferencia de prensa la semana pasada, reforzó la determinación del banco central de hacer lo que sea necesario para frenar la inflación, incluido el aumento de las tasas de interés tan altas como para debilitar la economía. Si eso sucede, la Reserva Federal podría desencadenar una recesión, tal vez en el segundo semestre del próximo año, dicen los economistas.

A mediados de 2022, la tasa de referencia a corto plazo de la Reserva Federal, que afecta a muchos préstamos para consumidores y empresas, podría alcanzar niveles no vistos en 15 años. Los analistas dicen que la economía de los Estados Unidos, que ha prosperado durante años con el combustible de los costos de endeudamiento ultra bajos, podría no ser capaz de soportar el impacto de tasas mucho más altas.

"Los riesgos de recesión son bajos ahora, pero elevados en 2023, ya que la inflación podría obligar a la Reserva Federal a aumentar hasta que duela", dijo Ethan Harris, economista global de Bank of America, en una nota a los clientes.

La tasa de desempleo de la nación está en un mínimo de casi medio siglo del 3,6 %, y los empleadores están registrando un número récord de puestos vacantes. Entonces, ¿qué podría hacer que una economía con un mercado laboral tan saludable sufra una recesión?

Así es como podría ser el camino hacia una eventual recesión:

- Los aumentos de las tasas de la Reserva Federal seguramente ralentizarán el gasto en áreas que requieren que los consumidores pidan préstamos, siendo la vivienda el ejemplo más visible. La tasa media de una hipoteca fija a 30 años ya ha aumentado al 5,25 %, el nivel más alto desde 2009.Hace un año, el promedio estaba por debajo del 3 %. Las ventas de viviendas han caído en respuesta, al igual que las solicitudes hipotecarias, una señal de que las ventas seguirán desacelerándose. Una tendencia similar podría ocurrir en otros mercados, por ejemplo, para automóviles, electrodomésticos y muebles.

— Los costes de los préstamos para las empresas están aumentando, como se refleja en el aumento de los rendimientos de los bonos corporativos. En algún momento, esas tasas más altas podrían debilitar la inversión empresarial. Si las empresas se retiran de comprar nuevos equipos o ampliar su capacidad, también comenzarán a ralentizar la contratación.

— La caída de los precios de las acciones puede disuadir a los hogares ricos, que colectivamente poseen la mayor parte de la riqueza bursátil de Estados Unidos, de gastar tanto en viajes de vacaciones, renovaciones de viviendas o nuevos electrodomésticos. Los amplios índices bursátiles han caído durante cinco semanas consecutivas. La caída de los precios de las acciones también tiende a disminuir la capacidad de las empresas para expandirse.

— Una mayor precaución entre las empresas y los consumidores sobre el gasto gratuito podría ralentizar aún más la contratación o incluso conducir a despidos. Si la economía perdiera puestos de trabajo y el público se volviera más temeroso, los consumidores retrocederían aún más en el gasto.

— Las consecuencias de la alta inflación empeorarían este escenario. El crecimiento salarial, ajustado a la inflación, se ralentizaría y dejaría a los estadounidenses con aún menos poder adquisitivo. Aunque una economía más débil eventualmente reduciría la inflación, hasta entonces los precios altos podrían obstaculizar el gasto de los consumidores.

- Eventualmente, la desaceleración se alimentaría de sí misma, con el aumento de los despidos a medida que el crecimiento económico se desaceleraba, lo que llevaría a los consumidores a recortar cada vez más por la preocupación de que ellos también pudieran perder sus puestos de trabajo.

La señal más clara de que podría estar acercándose una recesión, dicen los economistas, sería un aumento constante de la pérdida de puestos de trabajo y un aumento del desempleo. Como regla general, un aumento en la tasa de desempleo de tres décimas partes de punto porcentual, en promedio durante los tres meses anteriores, ha significado que finalmente seguirá una recesión.

Muchos economistas también supervisan los cambios en los pagos de intereses, o rendimientos, de diferentes bonos para una señal de recesión conocida como "curva de rendimiento invertido". Esto ocurre cuando el rendimiento del Tesoro a 10 años cae por debajo del rendimiento de un Tesoro a corto plazo, como el proyecto de tesorería T a 3 meses. Eso es inusual, porque los bonos a más largo plazo suelen pagar a los inversores un rendimiento más rico a cambio de atar su dinero durante un período más largo.

Las curvas de rendimiento invertidas generalmente significan que los inversores esperan que se produzca una recesión y obligarán a la Reserva Federal a recortar las tasas. Las curvas invertidas suelen ser anteriores a las recesiones. Aun así, la recesión puede tardar hasta 18 o 24 meses en llegar después de que la curva de rendimiento se invierta.

El mes pasado se produjo una inversión muy breve, cuando el rendimiento del Tesoro a 2 años cayó por debajo del rendimiento a 10 años. Sin embargo, la mayoría de los economistas lo minimizaron porque era de corta duración. Muchos analistas también dicen que comparar el rendimiento a 3 meses con el de 10 años tiene un mejor historial. Esas tarifas no están cerca de invertirse ahora.

En su conferencia de prensa de la semana pasada, Powell dijo que el objetivo de la Reserva Federal era aumentar las tasas para enfriar los préstamos y el gasto para que las empresas redujeran su gran número de ofertas de trabajo. A su vez, espera Powell, las empresas no tendrán que aumentar tanto los salarios, aliviando así las presiones inflacionarias, pero sin pérdidas significativas de puestos de trabajo o una recesión absoluta.

"Tenemos una buena oportunidad de tener un aterrizaje suave o suave", dijo Powell. “Pero diré que espero que esto sea muy difícil. No va a ser fácil".

Aunque los economistas dicen que es posible que la Reserva Federal tenga éxito, la mayoría también dicen que son escépticos de que el banco central pueda domar una inflación tan alta sin eventualmente descarrilar la economía.

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Eso nunca se había hecho antes", dijo Peter Hooper, jefe global de investigación económica del Deutsche Bank. "Sería notable que la Reserva Federal fuera capaz de lograrlo".

Los economistas del Deutsche Bank piensan que la Reserva Federal tendrá que aumentar su tasa clave al menos al 3,6 % a mediados de 2022, lo suficiente como para causar una recesión a finales de ese año. Aun así, Hooper sugirió que la recesión sería relativamente leve, con un desempleo que aumentaría a solo alrededor del 5 %.

Karen Dynan, profesora de economía de Harvard y ex economista de alto nivel del Departamento del Tesoro, también dijo que pensaba que una recesión, si la hay, probablemente sería leve. Las familias estadounidenses están en una forma financiera mucho mejor de lo que estaban antes de la Gran Recesión extendida de 2008-2009, cuando la caída de los precios de las viviendas y la pérdida de puestos de trabajo arruinó las finanzas de muchos hogares.

"Considerablemente, más personas tienen algún colchón financiero", dijo Dynan. "Incluso si se necesita una recesión para reducir la inflación, probablemente no tenga que ser profunda o larga".

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AP

The Associated Press o AP es una agencia de noticias de Estados Unidos fundada en 1846 con sede en la ciudad de Nueva York y con equipos de cobertura en más de 100 países. Goza de gran prestigio internacional, han ganado más de 50 premios Pulitzer, incluidos 31 por fotografía, desde que el premio se creó en 1917.

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